Курс доллара, «ключ» и инвестиции: о чем говорили на форуме ВТБ «РОССИЯ ЗОВЕТ!» в Казани

«Мужчины более склонны к риску, а женщины консервативные и осторожные»

Инвестиционный форум ВТБ «РОССИЯ ЗОВЕТ! Казань» впервые прошел в столице Татарстана. Город вошел в пятерку крупнейших площадок России, где представители бизнеса и госвласти, инвесторы встретились, чтобы обсудить будущее экономики страны. В формате открытого диалога эксперты поделились актуальными стратегиями и прогнозами, представили возможности традиционных и альтернативных финансовых инструментов.

«Мы собрались, чтобы разобраться в информационных потоках, геополитике и изменении ключевой ставки, чтобы принимать верные решения. Сегодня в зале представители власти, инвесторы, а также крупнейших корпораций, которые расскажут, как управлять ликвидностью и принимать умные решения», – отметил старший вице-президент банка ВТБ Дмитрий Средин на открытии форума.

Управляющий ВТБ в Республике Татарстан – вице-президент ВТБ Марьям Давлетшина поприветствовала собравшихся лидеров бизнеса.

«Форум впервые проходит в столице республики. Казань не случайно выбрана площадкой для его проведения. Ее стремительное развитие в последние годы видно во всех направлениях», – заметила она.

Давлетшина описала социальный портрет инвестора в Татарстане. Оказывается, ему в среднем 45 лет, 59% – это мужчины, которые более склонны к риску, у них значимую долю в портфеле занимают акции. Конечно, есть и женщины-инвесторы, но они более консервативные и осторожные, отдают предпочтение государственным ценным бумагам и вложениям в драгметаллы.

«Рубль будет плавно ослабевать до 84–85 рублей за доллар к концу года»

Прогнозы по ключевой ставке, инфляции и курсу рубля, а также успешные стратегии для частных инвесторов и инструменты для вложений до конца года обсудили участники первой сессии «Продуманные решения – выбор чемпионов: презентация инвестиционной стратегии на IV квартал». Инвестиционный стратег, ВТБ Мои Инвестиции Алексей Корнилов напомнил, что буквально на прошлой неделе ключевая ставка снизилась до 16,5%.

«Мы прогнозируем в районе 6,8% уровень инфляции к концу этого года. <…> Думаем, что рубль будет плавно ослабевать до 84–85 рублей за доллар к концу года», – поделился прогнозом Корнилов.

Он также добавил, что сейчас в нашей стране отмечается рекордно низкая безработица – 2,1%, что благоприятно сказывается на росте зарплат населения. Корнилов считает, что процесс снижения ключевой ставки продолжится и составит при благоприятном сценарии к концу следующего года 12–13%. Это позволит бизнесу повысить деловую активность.

«Это раскрывает массу интересных возможностей для инвесторов. Жить и инвестировать в эпоху снижения ключевой ставки – позитивно, хорошо для инвесторов. Стоимость активов в это время, как правило, растет. <…> Если мы берем доходность в 16,5% и сравниваем с инфляцией, которая около 7%, получаем практически двухзначную реальную доходность. И это очень высокая доходность», – сказал Корнилов.

Управляющий директор, ВТБ Мои Инвестиции Максим Перлин также заметил, что ЦБ находится на начальном этапе снижения ключевой ставки.

«Инвесторы были бы очень рады, если бы снижение ставки шло более быстрыми темпами. Но ЦБ занимает взвешенную позицию, не хочет разгонять рынок. Мы ожидаем ее плановое снижение. А это значит, что облигации федерального займа (ОФЗ) являются очень хорошим инструментом, чтобы находиться в портфеле», – сказал он.

По данным спикера, сейчас самое время заходить в ОФЗ. Большинство долгих облигаций (10 лет и больше), обеспечивают доходность, близкую к 15%. Речь идет о длинных бумагах и облигациях федерального займа.

Также участники форума предрекли ослабление рубля в 2026 году.

«Рынок сейчас в два раза дешевле»

Алексей Корнилов заявил, что наш рынок сейчас в два раза дешевле. Мультипликатор P/E позволяет оценить стоимость рынка, и сегодня он находится на экстремально низком уровне. Мультипликатор следующего года составляет около 3,3х – это примерно в два раза меньше, чем средний уровень оценки российского рынка, который обычно держится в районе 6–6,5х.

«Наш рынок традиционно недорогой, но сейчас он фактически вдвое дешевле. Если говорить о факторах, которые могут поддержать рынок, то первое – это дальнейшее снижение ключевой ставки. Этот инструмент напрямую влияет на оценку стоимости бумаг, потому что отражается на ставке дисконтирования будущих денежных потоков», – считает Корнилов.

Снижение ставки с чисто математической точки зрения повышает приведенную стоимость активов и делает вложения более привлекательными, отметил он. Второй фактор – рост деловой активности. При более низких ставках бизнесу проще брать кредиты, развиваться, инвестировать, повышать эффективность, и все это отражается на росте прибыли компаний. И третий момент – возможное ослабление рубля.

«У нас примерно половина индекса Мосбиржи представлена экспортерами, и здесь действует простая зависимость: изменение курса рубля на 1% обычно приводит примерно к такому же изменению индекса. Если эти три компонента – снижение ставки, рост деловой активности и ослабление рубля – совпадут по времени, рынок может показать очень сильное движение на фундаментальной основе», – отметил Корнилов.

Геополитика, конечно, остается фактором неопределенности, но если рассматривать ситуацию с позиции фундаментальных аналитиков, то сейчас мы видим достаточно благоприятные условия для роста, заключил эксперт.

«Большое количество российских денег стекается обратно»

Драйверы роста и перспективы российской экономики обсудили на сессии «Новый инвестиционный цикл: быстрее, выше, сильнее». Советник председателя Банка России Кирилл Тремасов сообщил, что продолжается устойчивый долгосрочный рост экономики, который в России составляет 1,5–2,5% в год. Рекордно низкая безработица влечет за собой определенные проблемы.

«Отсутствие свободных рук ограничивает возможности дальнейшего роста. Дефицит на рынке труда транслируется в опережающий рост зарплат. Ни одно предприятие не может долго жить, повышая зарплаты быстрее, чем сотрудники увеличивают производительность труда», – заметил Тремасов.

Говоря о дальнейшем курсе рубля, он отметил, что «в ситуации перегрева экономики, как правило, растет давление на курс». Ставка и кредитная политика сильно влияют на курс рубля. В условиях импортозамещения снижается спрос на импорт и валюту.

Заместитель министра финансов РФ Алексей Моисеев отметил желание российских компаний выходить на рынок капитала. «Большое количество российских денег так или иначе потихонечку стекается обратно в Россию по причине негативного к ним отношения, риска заморозки», – сказал он.

При этом он напомнил о сложностях с долгосрочным планированием инвестиционного цикла.

Первый заместитель министра экономики РТ Олег Пелевин сообщил, что экономика Татарстана, как и в целом экономика страны, показывает стабильный рост. По итогам 9 месяцев рост ВРП составил 103%, что обеспечивают бесперебойная работа отраслей и предприятий, а также действующие меры господдержки. Рост инвестиций в основной капитал при этом составил 115%.

«В целом в 2026 году прогнозируем рост экономики на уровне 102%», – добавил Пелевин.

«Большинство респондентов инвестируют в развитие собственного бизнеса»

Альтернативные инструменты эффективного вложения средств для компаний обсудили участники сессии «В каждом движении – точность и сила: мастерство управления ликвидностью».

Управляющий директор департамента брокерского обслуживания ВТБ Андрей Двоеглазов представил результаты исследования банка о том, как компании размещают свободные средства. «Большинство респондентов ответили, что инвестируют в развитие собственного бизнеса – открывают новые направления и точки. Это логично, если рентабельность выше депозитных ставок. Но у такого подхода есть и минус: при необходимости быстро высвободить средства сделать это из оборотного капитала сложно», – отметил он.

На втором месте по популярности у бизнеса остаются вложения в коммерческую недвижимость, которая хорошо защищает капитал от инфляции. «Доходность по коммерческой недвижимости выше, чем по жилой недвижимости», – подчеркнул эксперт. Третьим способом вложения средств в рейтинге стало золото. «В текущий момент мы видим, что имеется определенный инвестиционный бум, который неплохо защищает в кризисные моменты», – добавил он.

По словам Андрея Двоеглазова, концентрация средств только в собственном бизнесе повышает риски. «Должна соблюдаться диверсификация – разумно вкладывать не только в свою компанию, но и в другие, в разных отраслях, в разные валюты. Безусловно, в собственный бизнес вкладывать необходимо, но часть средств – 5, 10 или 15% – стоит направлять в независимые инструменты. Один из них – фондовый рынок, и речь идет не только об акциях и облигациях», – отметил он.

Интерес к фондовому рынку постепенно появляется и у юридических лиц. «Сейчас почти каждое второе физлицо имеет брокерский счет и инвестирует. При этом только около 100 тыс. юрлиц из 4 млн, зарегистрированных на рынке, имеют брокерские счета. Поэтому здесь есть большие планы. <…> Может быть, не совсем очевидно, что брокерский счет, кроме физлица, может иметь еще и компания. С нашей точки зрения, для казначея брокерский счет – большое подспорье», – подчеркнул он.

Брокерский счет, по словам эксперта, позволяет компаниям не просто инвестировать, но и эффективно управлять ликвидностью – размещать средства на короткие сроки через операции РЕПО, валютные СВОПы и БПИФы денежного рынка, а также формировать портфель облигаций для более длительного размещения избыточных средств. Все чаще бизнес использует инструменты хеджирования – фьючерсы и опционы, а также интересуется квазивалютными облигациями, которые позволяют импортерам и экспортерам размещать валютную выручку под доходность до 8% годовых.

«Юрлица имеют доступ к более широкой линейке инструментов на Московской бирже: хеджирование, разные классы активов, валютный рынок, драгметаллы и другие», – отметил Двоеглазов.

«Госбумаги – безлимитная страховка от государства с точки зрения сохранности средств»

Макроэкономические тренды и актуальные идеи в инструментах фондового рынка обсудили на сессии «Как выбрать траекторию, чтобы не упустить момент и не потерять перспективу: инвестиционный интенсив». Инвестиционный консультант ВТБ Мои Инвестиции Александр Строгалев сообщил, что в ближайшие два года для частных инвесторов наиболее интересным классом активов будут длинные государственные облигации.

«Как вы знаете, доходность от депозитов вслед за изменением ставки ЦБ снижается. Длинные депозитные ставки снижаются очень быстро, короткие – чуть медленнее, но такая тенденция есть и она будет продолжаться», – считает он.

По мнению Строгалева, продолжение смягчения денежно-кредитной политики ЦБ делает приоритетными инвестиции именно в длинные госбумаги. «Для инвесторов облигация – инструмент, который многие считают консервативным. <… > Госбумаги – это надежность, по сути, это безлимитная страховка от государства с точки зрения сохранности средств, так и для венчурных инвесторов, которые в приоритет ставят возможность заработать на изменении стоимости бумаги», – отметил участник форума.

Какие ключевые факторы способствуют инвестициям именно в этот класс инструментов? По данным Строгалева, во-первых, это смягчение денежно-кредитной политики как минимум на горизонте 2026 года.

«ЦБ ждет снижения ставки, по расчетам к декабрю 2027 года она может достигнуть уровня 6-8% годовых. Если мы к декабрю 2027 года увидим значение ставки даже на уровне 10% годовых, то эффективная доходность инвестирования в подобного рода инструмент превысит примерно 25%. По сравнению с депозитами, которые будут на тот момент 12-13% годовых, на наш взгляд, это весьма ощутимая разница при безлимитной страховке со стороны государства», – пояснил эксперт.

Кроме того, этот инструмент прекрасно подходит для налоговой оптимизации. Структуры, которые помогут инвесторам оптимизировать налоги, – закрытые фонды и ПИФы.

«К сожалению, большинство жителей нашей страны не привыкли заниматься финансовым планированием. Соответственно, считать эффект от налогообложения на конечном результате. Мы все в последние пару лет охотно инвестировали в депозиты по ставке 20–25%. Всем пришли «письма счастья». Ожидания доходности сильно сжались после уплаты налогов», – отметил Строгалев.

С учетом этих факторов длинные бумаги должны занимать приоритетное значение в портфелях инвесторов, считает он.

Дискуссию продолжил инвестиционный консультант ВТБ Мои Инвестиции Ярослав Лазарев. Он сообщил, что в прогноз на следующий год эксперты закладывают снижение ставки и ослабление российской валюты. Лазарев рассказал, как изменение курса рубля влияет на прибыль компаний цветной металлургии.

«Чудес не бывает, крепкий курс рубля ударил по бизнесу многих. Возвращение курса рубля к эффективному среднему, даже без значительного ослабления, практически кратно увеличивает прибыль и денежные потоки некоторых ненефтяных экспортеров», – констатировал он.

Лазарев также отметил, что в этом году на рынке акций было очень трудно заработать и остаться в колее.

В 2025 году инвестиционный форум ВТБ «РОССИЯ ЗОВЕТ!» проходит в пяти городах России. Первой площадкой стал Санкт-Петербург (24 сентября), за ним – Екатеринбург (7 октября), а после форума в Казани последует «РОССИЯ ЗОВЕТ! Краснодар» (13 ноября). Завершится форум традиционным двухдневным мероприятием в Москве.