Альфа-Банк: Потребление восстановилось, инвестиции остаются под вопросом

Оборот розничной торговли вырос на 1,6% год к году в октябре, сильно превысив ожидания.
(Казань, 21 ноября, «Татар-информ»). В октябре оборот розничной торговли продемонстрировал сильный рост, увеличившись на 1,6% год к году, что согласуется с индексацией зарплат в госсекторе. В то же время перспективы инвестиционного тренда неоднозначны, так как Правительство России недофинансирует свой план по расходам на 1 трлн рублей в этом году, информируют аналитики Альфа-Банка. Инфляционные риски возвращаются, но ЦБ в ходе принятия решения по ставке на заседании 13 декабря будет учитывать и геополитический фактор, что сохраняет возможность понижения ставки на 25 б. п.Оборот розничной торговли вырос на 1,6% год к году в октябре, сильно превысив ожиданияРост оборота розничной торговли сильно ускорился в октябре – до 1,6% г/г с 0,7% г/г в сентябре – и превысил 0,8% г/г за III квартал 2019 года. По оценке специалистов, это ускорение отражает недавнюю индексацию зарплат в госсекторе, в частности, индексацию довольствия военнослужащих. Это предположение подтверждает и более сильный в сравнении с ожиданиями рост реальных зарплат – они выросли на 3,1% г/г в октябре. Безработица не изменилась и составила 4,6%, указывая на отсутствие изменений на рынке труда в прошлом месяце. Сильные цифры по обороту розничной торговли рассеивают появившиеся в начале этого месяца опасения по поводу спроса на фоне снижения продаж автомобилей на 5,2% г/г в прошлом месяце (это самое сильное снижения с мая 2019-го). Теперь этот спад следует воспринимать скорее как отдельный случай, чем как ориентир для всего потребительского тренда.Инфляция составила 0,2% с начала месяца на 18 октябряБолее сильная активность потребителей и более сильный в сравнении с ожиданиями рост зарплат, судя по всему, сочетаются с возвращением инфляции к нормальному уровню в 0,1% за неделю. На 18 октября инфляция составила 0,2% с начала месяца. Статистики по розничному кредитованию за октябрь пока нет, однако эксперты уверены, что рост розничных кредитов был выше ожиданий, будучи дополнительным фактором более сильного конечного спроса.Рост ВВП составил 1,7% г/г за III квартал 2019 года, в итоге за девять месяцев ВВП вырос на 1,1% г/гДополнительным признаком завершения периода слабого роста является недавнее подтверждение Росстатом сильного ускорения экономического роста с 0,7% г/г в первом полугодии 2019-го до 1,7% г/г в III квартале. Хотя последний показатель оказался немного ниже оценки роста правительства (1,9% г/г), по мнению аналитиков, что это все еще очень позитивный результат. Учитывая более сильный в сравнении с ожиданиями рост оборота розничной торговли за октябрь и сильный рост зарплат, они рассчитывают, что потребление продолжит быть главным драйвером роста в IV квартале.Недофинансирование госрасходов оценивается на уровне 1 трлн рублей в 2019 годуБолее сильный в сравнении с ожиданиями потребительский тренд идет рука об руку с опасениями по поводу инвестиций. Во-первых, несмотря на то, что рост промпроизводства в октябре был вызван ростом в обрабатывающей промышленности и составил 2,6% г/г, он оказался ниже 2,9% г/г за III квартал 2019 года. Во-вторых, на экономическом форуме в Москве Антон Силуанов официально подтвердил, что Правительство недофинансирует план по расходам на этот год на 1 трлн рублей. В итоге складывается впечатление, что восстановление роста инвестиций откладывается на 2020 год.У ЦБ есть больше возможностей для маневра при решении по ставке на заседании 13 декабряСейчас у ЦБ, судя по всему, есть больше возможностей для маневра при принятии решения по ставке на заседании 13 декабря. С одной стороны, пауза в понижении ставки со стороны ФРС США, улучшение экономического роста в России и признаки улучшения потребления говорят в пользу паузы со стороны ЦБ. В то же время слабый рост инвестиций создает некоторый риск понижения ставки. Эксперты не исключают, что в ходе принятия решения регулятор будет принимать в расчет и геополитический фактор – успешная встреча в формате Нормандской четверки, которая намечена на 9 декабря, оставляет возможность снижения ставки на 25 б. п.